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【央视新闻客户端】

2026开年以来,“储蓄搬家”持续成为热议话题 。银行 、券商 、保险,以及理财、基金 ,都对这块“增量活水”表现出极大兴趣。为此,券商中国记者从公募基金视角出发,对储蓄搬家规模、路径 、偏好等方面进行了梳理。

从相关分析来看 ,2026年一年期以上居民定期存款到期的规模可达50万亿,主要源于此前几年的预防性储蓄 。但这些资金配置到公募基金领域的体量,可能只有8000多亿元。因为 ,存款到期后并非全部迁移,原地留存比例可能在90%以上,其余的才是配置到保险、理财、基金等品种上。公募人士预计 ,这些增量资金偏好稳健,最终流向可能是指数基金和多元配置策略,不仅有ETF和主动权益基金 ,还包括FOF 、“固收+ ”等产品 。过往一段时间的基金发行和申赎情况 ,为此提供了一个间接的侧面佐证。

公募潜在增量资金逾8000亿

根据华泰证券近期研究统计,2026年一年期以上居民定期存款到期规模为50万亿元,较2025年增加10万亿元 ,其中两年期、三年期存款各突破20万亿元,五年期规模约5万亿—6万亿元。天风证券选取6家大行和8家股份制银行(不含浙商)作为样本银行,根据半年报和年报披露的存款期限结构进行存款到期推演 ,样本银行2026年存款到期高峰主要在1月和3月,分别到期存款约20.1万亿元、15.5万亿元 。

这些存款,主要源于此前几年居民部门的预防性储蓄 。华泰证券研报指出 ,疫情后居民和企业加杠杆需求不强,预防性储蓄增多,叠加投资渠道有限 ,居民储蓄意愿明显提升。2020年以来“居民+非金融企业定期存款”每年增量均在10万亿以上,2022—2023年均新增规模一度达20万亿量级。但存款后并非全部迁移 。中金公司根据上市银行数据估算发现,绝大多数年份银行存款留存率都在90%以上 ,个别年份如2024年由于存款向理财产品和债券基金迁移 ,存款留存率下降到93%左右,2025年存款留存率仍在96%的高位。

“2022年8月至今,居民储蓄经历预防性存款-存款正常化-存款搬家入市三阶段。”华鑫证券分析称 ,在存款搬家入市背景下,2026年A股增量资金预期在3万亿元左右,其中公募资金潜在增量资金空间为8772.67亿元 。这一结论认为 ,对比2020—2021年慢牛行情来看,本轮公募资金还未显著入场,2026年公募新发行增长趋势可对标2020年。新发行混合型基金为迎合定存到期居民存款的风险偏好 ,其权益配置比例预计相对较低,假定整体平均权益配置比例为20%。

多元配置基金成重要载体

结合过往配置情况来看,FOF和“固收+ ”等具备多元配置属性的产品 ,有望成为搬家资金的重要载体 。嘉实财富首席宏观分析师谭华清分析2025年公募基金份额变化发现,过往一年里,投资者赎回短债 、纯债基金 ,显著增加了对含权的多元资产配置策略 ,比如“固收+”基金。不论是理财搬家,还是存款搬家,最终主要流向可能是指数基金和多元配置策略 ,从业者需要做好准备。

目前,多元配置特征较明显的基金,有FOF和“固收+” 。根据Wind统计 ,目前公募FOF规模突破2400亿元创出历史新高。其中,2025年以来新发FOF的募集规模约为900亿元。其中,2026年初新成立的5只FOF中 ,有两只规模超过20亿元,分别是万家启泰稳健三个月持有FOF(20.99亿元)和广发悦盈稳健三个月持有FOF(32.88亿元),有效认购户数合计超过2万户 。此外 ,截至目前Wind统计的“固收+ ”基金,规模突破2.4万亿元,2025年以来成立的产品规模目前在1000亿元以上 。

指数基金和主动权益基金 ,也是预期的承接入市储蓄资金的重要载体。谭华清表示 ,主动偏股基金份额从2023年开始下降的趋势,自2025年9月后已不再下降了,甚至小幅回升。此外 ,股票指数基金份额在继续回升 。在行情修复之下,投资者对偏股基金的信心也在重新修复,指数基金的发展也丰富了投资者的配置选择。

截至1月21日 ,开年以来一共有23只ETF入市交易,另有5只于新年成立、目前尚未确定上市日期的ETF。28只ETF作为年初入市基金,带来的资金规模超过120亿元 。此外 ,年初陆续建仓入市的,还有次新主动权益基金。Wind数据显示,截至1月21日2025年11月以来成立的含权基金(以普通股票基金和偏股混合基金为统计对象 ,不包括资管集合转型基金)一共有81只,合计募集规模约为442.01亿元。

构建更具弹性组合结构

“现有的基金销售渠道(无论是电商还是银行或第三方平台),尚没有直接观察到存款往公募转入的具体情况 。但我们的确观察到 ,随着行情回暖 ,公募基金迎来了增量资金。”北京一公募的电商人士对券商中国记者表示,开年以来电商渠道申赎颇为活跃,大部分出自个人投资者。他了解到 ,有投资者打算从银行赎回部分即将到期的理财资金,转而配置公募基金 。

“我并不建议他们全部配置电商平台上的热门基金,而是在宽基、主题 、固收等方面进行均衡配置。这些资金本就不是为博取高收益而来 ,而是获取比储蓄和理财稍高的回报。”上述公募电商人士称 。

实际上,储蓄搬家资金的配置策略,还与行情阶段相关 。根据谭华清分析 ,在牛市早中期,资金主要以尝试为主,新入规模有限 ,更多体现在金融资产配置的结构调整,以增配含权多元策略为主,不愿意显著的增加股票基金配置。到牛市中后期 ,新入资金的配置体量加大 ,策略选择会更为积极,增配多元策略和股票基金并重。如果慢牛延续,投资者风险偏好会逐渐提升 ,投入到金融资产的总规模也会提升,同步也会增加对股票、股票基金的配置,含权类的多元配置策略也会增加 。

谭华清的分析 ,和公募的中长期多元配置策略相呼应。招商基金研究部首席经济学家李湛表示,“十五五 ”开局之年,公募基金的资产配置框架要从“周期博弈型”向“结构趋势型”转型。一方面 ,应更加重视宏观政策导向与国家战略产业之间的映射关系,将科技创新、先进制造 、新能源和数字经济纳入核心长期配置资产池;另一方面,也要通过多资产配置和风格分散 ,平滑宏观波动带来的短期冲击 。

“本轮机会或非简单的周期反弹,而是更接近新一轮产业与资产定价体系重构起点。 ”李湛认为,在利率中枢可能长期偏低 、权益资产回报分化加剧的背景下 ,公募基金需要在权益、固收、商品与另类资产之间构建更具弹性的组合结构 ,更好地服务居民长期财富管理目标。从资产类别看,中国权益资产的中长期性价比正在系统性改善,具备产业升级和盈利质量提升支撑的股票资产将更具吸引力;从细分赛道看 ,围绕科技自主化 、能源转型、先进制造与高端服务业的领域,或将持续受益于政策、资本与需求的三重共振 。


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