专题：投资好时节 嘉实基金2026投资策略峰会

　　1月23日，嘉实基金2026年度投资策略峰会在上海举行。嘉实基金大消费研究总监吴越参加圆桌对话《“反内卷与扩内需”政策驱动下的行业机遇》 ，对“扩内需 ”政策下的消费市场演变有着敏锐的洞察 。他明确指出
，消费行业已步入关键转折点，当前正处于值得重点布局的关键期
。

　　谈及消费行业现状及周期属性 ，吴越表示，消费板块已连续近五年下行
，市场情绪持续低迷，或将孕育高赔率投资机会。从周期规律来看 ，消费作为宏观经济中后周期资产
，其复苏核心依赖企业盈利改善与居民收入提升；消费股则多在牛市下半场发力，伴随居民财富效应释放 ，推动高端消费与服务消费需求升级 。他进一步预判
，2026年有望重现消费投资机遇，当前正处于十年维度大周期反转的起点 ，市场情绪低迷“人迹罕至
”之时
，正是布局窗口期
。

　　其核心逻辑源于政策驱动，尤其是2025年3月出台的《提振消费专项行动方案》中的七条意见。其中最具突破性的变化在于首次明确提出“扩大居民财产性收入” ，通过稳楼市 、稳股市形成财富效应
，进而提振消费 。

　　基于此，吴越表示可以关注三大消费投资方向：

　　其一是高端消费复苏 ，自2025年三季度起，奢侈品
、免税、高端酒店及博彩等高净值人群主导的消费品类出现景气拐点
。白酒等传统消费品类亦有望在2026年下半年迎来盈利与估值的双重修复。

　　其二是服务消费改善
，政策重心正从商品消费（如家电 、汽车）转向服务消费 。2026年确定性较高的基本面反转领域集中在餐饮
、出行、旅游等边际消费弹性大 、长期空间广阔的细分服务业
。同时，对于当下火热新消费 ，吴越强调
，新消费始终存在机会，但其核心特征是“快迭代
、强爆发、稳定性弱 ”。投资需聚焦每年新兴的细分赛道与标的 。由于目标人群以年轻人为主 ，消费偏好易变
，因此需动态跟踪 、精选个股。

　　当前消费板块正处于十年维度的大周期底部反转初期
。伴随政策落地与财富效应传导，2026年或是布局消费复苏机遇的关键窗口期。

　　风险提示：基金有风险 ，投资需谨慎 。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件
，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险 ，并根据自身投资目的、投资经验
、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应
。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产
，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成特定基金业绩的保证 。